利好将不断积累，回调就上车

行情总在绝望中诞生。就在市场朋友圈传遍调侃上证指数许久张幅不超1%的一片低迷情绪中，周四北上资金流入超135亿，A股上证指数张1.38%，创业扳指数张3.85%。

2023年还有4天的时间，但证券市场只剩下最后两个交易日。回顾即将过去的2023年A股，基本上可以说是前高后低，先抑后扬。经历了一季度的上涨以及二季度的冲高回落之后，三四季度整体走低，指数不仅创下年度新低，还不断刷新新低。在.经.济复苏弱势之下，市场整体表现不济。

回顾全年，根据Wind数据显示：截至12月27日，上证指数、深证成指与创业板指年内分别下跌5.65%、16.56%和22.88%。截至12月22日，近6个月北向资金合计流出1667.72亿元；板块上，截至12月27日，24个Wind行业指数中，有9个行业指数取得了正收益。其中电信服务、能源、技术硬件与设备、媒体等板块涨幅居前，年内涨幅分别为24.51%、17.20%、10.05%、8.98%；个股方面，截至12月27日收盘，A股市场5332只股票中（包括北交所），剔除今年上市的309只新股，共有2558只股票年内涨幅为正值，占比近50%，其中131只股票涨幅在100%以上。

昨天讲了注意如期反弹后的个股分化，而周四大盘开盘出现了一定的分化，上证50率先突破20天线带动大盘突破10天线但国证2000出现了一定的回打，导致开盘指数上涨但个股依旧跌多涨少，但随后国证2000出现探低反弹突破5天线使得几大指数出现共振上涨，沪指站上20天线后振荡收出中长阳线，那周四的阳线意味着什么呢。

在 看来，估值类、宏观类、资金面类、情绪面类等多项指标表明A股市场已达底部。A股滚动市盈率低至10.6倍，预示底部，A股隐含风险溢价处于历史极值3%左右，与2018年底以及2020年Y情底部类似，预示底部，同样股则性价比接近历史底部，A股流通市值占M2比例接近区间下沿，预示底部， 的投资者预期调研数据的看多比例也达到历史极值，预示底部。。。

从这些具体的数据上 可以看出市场有几个明显的特点：首先，三大核心指数的走势基本同步。无论是上证指数、深成指还是创业板指，其走势基本同步，这应该是和宏观大势以及市场整体的风险偏好有关，和具体的持仓以及配置没有直接的关系。在海外/M/.联.储.加息周期以及国内.经.济复苏弱势之下，市场整体走势低迷；其次，板块虽有分化，但整体也基本趋同于指数走势。板块的表现在一定程度决定了指数的走向，所以这个趋同是没有意义的。只不过，不同的行业周期不同，景气度不同下，还是略有差别。甚至，部分资金青睐的板块，表现会相对好一些；第三，个股的表现最差异性。影响个股的因素较多，包含基本面以及资金面等等，但个股确实可以独立于板块以及指数，走出其独有的趋势。不过，今年有一半个股上涨，确实略超预期，也说明在全市场个股数量越来越多的当前，优选个股的重要性在逐步提升。

这个周期，可以是炮灰周期，可以过渡，也可以是真正的大周期，主要看的是逻辑能否自洽（我没说一定是新能源）。那么从情绪节点来看，这里其实是老周期的退二节点正在酝酿，同时新周期的上升一在进行，考虑到指数是安全的，这里情绪节点上不接退三是有可能的。

除此之外，结合全年市场走势， 也可以得出大概的一些启示：一方面，即便是市场整体走弱，也会有阶段性的机会，比如今年的一季度以及二季度初；另一方面，入市的时机很重要。股市波动很正常，选择一个适当的时机入场很重要。今年一季度参与市场最为恰当，而二季度后期入市，基本是全年最高点，很难获得好的收益；此外，优中选优或是今后大趋势。尤其是目前上市公司数量越来越多的当下，选好板块以及个股显得尤为重要，因为即便是后期迎来牛市，全面牛的概率可能也会越来越小。

千言万语就一句话，如果有新周期，那就积极拥抱新周期。说好的 一起去捕捉下一个竞业达呢？加油啊，诸公还需奋勇向前！MR+新能源主线双持，要卷战绩吗？年底了，这次我带你们回家！

回到当前市场，目前A股估值处于历史低位，那么从入场时机上，或许是比较好的配置的时期，至少不会像今年二季度后期一样在山顶上站岗。而从板块和个股上看，随着.经.济的复苏以及部分行业景气度的回升，受益于.经.济复苏的周期类品种以及高景气的成长方向，或是可以关注和跟踪的重要方向，毕竟无论从基本面还是资金面看，或许都不会有太大偏差。

已变盘，汇率预示悲观预期需要扭转！A股投资者需要高度重视人民币汇率持续走强，其美元即期已从前期底部7.3到周四升破7.1。 维持年度报告判断， 认为考虑到Y情以来，/M/.国货币信用下降以及通胀与赤字高企，前期美元超张。另一方面，人民币兑美元的走强也显示外汇市场在重估 /中/.M/..经.济的走向，外资在圣诞节后更是持续布局增配A股港股。近期高频数据超预期比例不断上升，考虑基数效应后，11月工业企业利润数据好于预期，近期一线城市二手房销量好于预期，最近存款利率下调亦超预期，且后续有望引来进一步的降准降息等持续利好。目前中国.经.济处于库存周期底部，政策强调稳中求进，以进促稳， 预计后续政策力度和.经.济数据有望持续好于悲观预期，外资与国内大类资产配置资金将继续流入中国股市。

预计上证2950点附近，将有上下反复的过程，暂时也不必急躁，也不必恐慌，自己心里有数就行，上证2900点就是历史大底附近。周四新能源暴涨，主要是前期跌的太多太久了，单日放量大涨是持续性下跌结束的信号，新能源将会进入漫长的磨底过程。

大金融与大消费表现不错，但增量资金又似乎不太猛烈，行情存在持续稳固的过程，底部也是经历市场反复的博弈出来。概念与题材，和一部分科技股，周四虽然也反弹普涨了，但是这个底部依然没有探明，后期可能存在持续补跌的过程。

利好将不断积累，回调就是上车机会，结构转向进攻！ 认为本轮行情的核心逻辑是人民币资产和中国.经.济的极度悲观预期将显着修复，A股市场具备指数级别反击机会基于稳增长和.经.济预期修复的周期类资产，基于产业景气逻辑的科技类资产以及部分超迭优质资产将有所表现。需要注意，虽然高股息资产中期仍有缺 对收益空间，但因为前期相对收益较大，纯粹基于高股息，类责券资产的纯防御型股票的配置组合这个阶段跑赢市场可能有难度，因此 建议至少需要考虑“股息+复苏”结构由守转攻，或者在高股息配置底部基础加大进攻性品种的比例，分享本轮反攻行情红利。

继续关注消息面的变化，大盘继续关注能否站稳20天线从而进入日线的反弹和2940点一线的强弱点的支撑，上证50和国证2000是否会有分化的表现。中线仓位继续滚动操作降低成本等待节后加仓的机会，而短线这里的反弹适当加大仓位捕捉个股机会为主。